11月5日，央行发布早间公告称，当天开展中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平，期限为1年，中标利率为3.25%，较上期下降5个基点。这是MLF利率年内首次下调，今年以来，一年期MLF利率一直为3.3%。
鉴于LPR新机制的推行，报价方式改为按照公开市场操作利率加点形成，作为主要参考指标的MLF利率，其变动受到市场关注。而此前9月MLF下调利率预期多次落空，不过有业内人士认为，四季度政策利率（MLF、TMLF）还有调降的空间和必要。
即便如此，本次MLF降息的时点，还是让市场较为意外，10Y国债快速回落至3.27下方。
国泰君安证券覃汉团队认为，MLF利率下调超市场预期。不过，MLF利率下调并不意味着货币宽松重启，最近两年总量的货币政策没有收紧过。联讯证券李奇霖点评称，短期内，央行下调定价基准MLF利率来引导LPR调整更具时效性，能更快达到降低实体融资成本、稳就业、稳投资的目的。后续不排除央行会把控好流动性的闸门，来中和调降利率对市场形成的宽松预期。
交通银行金融市场业务中心高级分析师杨一成指出，本次MLF利率下行5BP可以说是明确了近期央行对于货币政策的态度。在结构性通胀上行的压力下，降低实体经济融资成本、助力实体经济仍是重点。
展望四季度，杨一成认为，在经济增速放缓压力仍然较大的背景下，当前降低银行负债端利率的必要性不减。预计本次MLF利率下调将带动11月的LPR报价下行。
截至目前，LPR已进行三次报价。三个月来LPR下调幅度呈逐渐收窄态势——8 月20日一年期LPR下调10BP、5年期以上LPR下调5BP；而9月20日一年期LPR下调5BP、5年以上LPR维持不变；10月21日，两者利率均未变动。
债券趋势性牛市难现
交行金融研究中心高级研究员陈冀认为，MLF利率下调幅度仅5BP，加之三次LPR报价所下行的11BP，若本月20日LPR报价同步下行5BP，合计16BP仍不及过去一次25BP降息的幅度。
“短期内，在过去两个月债市连续调整、机构投资者做多意愿不足的背景下，降息显然情绪上具有提振资本市场的作用。进而，债市可能形成一定程度技术性反弹，然而趋势性牛市的可能性较小。”陈冀认为，从增量流动性的角度看，央行在流动性总量调控方面依然保持着相对稳健的步伐，资本市场可获得的增量流动性相对有限。从政策导向的角度看，政策偏松调节着力解决的目标问题依然在于助力实体企业运行状况改善和实际融资成本下降。
